達(dá)到從歐洲銀行業(yè)的紀(jì)錄低位的估值（歐洲銀行的平均市凈率相對(duì)市場(chǎng)折價(jià)高達(dá)65％），可以看出：負(fù)利率政策極大地削弱了銀行的工廠圍欄報(bào)價(jià)盈利能力在未來(lái)。由于預(yù)期盈利能力下降，銀行股價(jià)疲軟，這反過來(lái)又導(dǎo)致能力籌集資金外大幅下降。此外，銀行的盈利能力被削弱伴隨后危機(jī)時(shí)代金融監(jiān)管更嚴(yán)格的金融環(huán)境。在這種情況下，銀行會(huì)更傾向于減少放貸風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。因此，信貸的增長(zhǎng)前景將受到損害。更糟糕的是資本充足率要求面前，銀行除了降低總工廠圍欄報(bào)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，但沒有別的辦法。在此背景下，信貸將進(jìn)一步萎縮。這違背了負(fù)利率，放松身心的銀行政策。

目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他國(guó)家，歐洲和日本央行也在實(shí)施負(fù)利率政策以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而美國(guó)在年內(nèi)加息的可工廠圍欄報(bào)價(jià)能性仍然很高。 美元升值將進(jìn)一步擴(kuò)大利差，或?qū)е缕渌鼑?guó)家的大量資本外流，加劇脆弱的全球經(jīng)濟(jì)的困境。 然而，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策制定方面一直是“內(nèi)向型”的，我們不認(rèn)為美國(guó)以外的地區(qū)性金融危機(jī)能夠影響其貨幣政策。

因此，在這場(chǎng)資本狂歡工廠圍欄報(bào)價(jià)的背后，我們需要警惕在美國(guó)開始再次升息之后可能出現(xiàn)的資金流變化。美國(guó)仍處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前沿。